Банки Credit Suisse и Nomura предупредили о крупных убытках после срочных продаж акций ряда компаний примерно на $20 млрд, прокатившихся по фондовым рынкам США и Китая. Потери Nomura могут полностью нивелировать его прибыль за вторую половину финансового года. Credit Suisse сообщил, что распродажи окажут «очень значительный и существенный» эффект на его финансовые результаты в I квартале.
Их потери и продажи, в которых участвовали инвестиционные банки из разных стран, были вызваны проблемами инвестфонда Archegos Capital Management. Фонд получил маржин-коллы, и Credit Suisse и Nomura, которые предоставляли ему брокерские услуги, были вынуждены принудительно закрывать его позиции на огромные суммы.
Акции крупнейшего инвестбанка Японии рухнули в понедельник на 16% на торгах в Токио; это рекордное дневное падение. В результате Nomura, предупредивший, что из-за недавних операций с неназванным клиентом его подразделение в США рискует понести «значительный убыток», потерял более $3,2 млрд капитализации.
Японский и швейцарский банки предоставляли брокерские услуги фонду Archegos, основанному управляющим хедж-фондом Биллом Хваном, по словам нескольких человек, знакомых с ситуацией. Брокеры дают клиентам в долг деньги и ценные бумаги и проводят их сделки.
Archegos Capital Management — семейный офис, управляющий состоянием Билла Хвана, одного из «тигрят», работавших с известным управляющим хедж-фондом Tiger Management Джулианом Робертсоном. Tiger Management работал в 1980–2000 гг., и в конце 1990-х гг. был вторым по размеру активов хедж-фондом в мире. После закрытия фонда Робертсон помогал многим аналитикам и управляющим, в том числе инвестируя свои средства в создаваемые ими хедж-фонды (таких управляющих и фонды и стали называть «тигрятами»).
Маржин-колл — требование брокера внести дополнительные средства или ценные бумаги для исполнения обязательств по сделкам, если у клиента, который вел маржинальную торговлю (т.е. использовал кредитное плечо), счет ушел в минус. Если клиент не может этого сделать, брокер вправе принудительно закрыть его позиции.
«Крупный хедж-фонд из США не смог исполнить обязательства по маржин-коллам, которые на прошлой неделе выставили Credit Suisse и некоторые другие банки, поэтому Credit Suisse и другие банки выходят из этих позиций, — говорится в заявлении швейцарского банка. — Хотя сейчас преждевременно оценивать конкретный размер убытка, который будет понесен в результате этого выхода, он окажет очень значительный и существенный эффект на наши финансовые результаты в I квартале».
По словам двух человек, близких к банку, потенциальный убыток оценивается в $3–4 млрд. В Credit Suisse отказались от комментариев. За весь 2020 г. чистая прибыль банка составила $2,9 млрд. Его акции упали на утренних торгах в понедельник на 10%.
Швейцарский финансовый регулятор Finma сообщил в понедельник, что Credit Suisse проинформировал его о своем участии в «деле международного хедж-фонда», в которое вовлечены «несколько банков и торговых площадок в разных странах».
В заявлении Nomura говорится, что он пока оценивает возможные убытки, а требования к клиенту составляют около $2 млрд. Эта оценка дана по ценам закрытия в США в пятницу и может увеличиться, если котировки продолжат снижаться. По словам Хидеясу Бана, аналитика Jefferies, если убыток составит около $2 млрд, то, будучи учтен в текущем квартале, он может нивелировать наибольшую часть прибыли Nomura, полученной во втором полугодии финансового года (заканчивается 31 марта).
Deutsche Bank тоже пришлось продавать акции, связанные с Archegos, но, по словам человека, знакомого с ситуацией в банке, его убытки составят, как ожидается, незначительную часть от потерь других банков, предоставлявших фонду брокерские услуги. Deutsche Bank в основном захеджировал свои позиции, связанные с операциями Archegos.
Основные брокерские услуги Archegos предоставляли по меньшей мере пять банков; помимо Nomura и Credit Suisse это, по словам людей, знакомых с ситуацией, Goldman Sachs, Morgan Stanley и UBS. Некоторые банки отказывались работать с Биллом Хваном после того, как в 2012 г. он заключил мировое соглашение с регуляторами в США по обвинениям в незаконных операциях на фондовом рынке. В 2014 г. регулятор Гонконга запретил ему проводить операции с ценными бумагами.
Участники фондового рынка были в пятницу поражены и озадачены продажами крупных блоков акций ряда компаний. У Archegos были открыты крупные маржинальные позиции по акциям американской медиакомпании ViacomCBS и ряда китайских компаний, включая Baidu и Tencent. Но он стал нести крупные убытки, когда акции ViacomCBS начали падать во вторник и среду на прошлой неделе. Один из брокеров выставил фонду маржин-колл, спровоцировав аналогичные требования от других инвестбанков.
Участники рынка в Гонконге и Токио в понедельник говорили, что трейдеры готовятся к новым продажам крупных блоков акций в связи с делом Archegos (и, возможно, других хедж-фондов с большими маржинальными позициями), когда откроются торги в США. Среди других хедж-фондов называют Teng Yue Partners, получить у него комментарий не удалось. Им управляет еще один «тигренок» — Тао Ли; по словам брокеров и трейдеров в Гонконге, Teng Yue Partners тоже связывают с продажами, которые на прошлой неделе ударили по акциям американских медиакомпаний и китайской технологической компании GSX Techedu.
Некоторые брокеры, которые также предоставляли заемные средства Archegos, говорят, что проблемы Nomura и Credit Suisse связаны с тем, что они слишком медлили, прежде чем начать продавать связанные с фондом блоки акций. В отличие от них другие инвестбанки, включая Goldman Sachs и Morgan Stanley, действовали гораздо быстрее.
«Непонятно, почему Nomura ждал и понес такие крупные убытки», — говорит менеджер американского инвестбанка в Гонконге. Другой банкир в Токио назвал решение Nomura предоставить Archegos такое крупное кредитное плечо «непостижимым». «Удивительно, что фонд, ориентированный на китайский рынок, работал с Nomura и что японский банк дал ему такое кредитное плечо. Похоже, оно было по крайней мере в четыре раза больше, чем обычно получает подобный фонд, играющий и на повышение, и на понижение», — сказал менеджер глобального хедж-фонда в Гонконге.
Банкиры в Токио, знакомые с обстоятельствами массовых продаж связанных с Archegos активов, описывают ситуацию как похожую на крах инвестбанка Lehman Brothers в 2008 г. Тогда многие банки тоже осознали, что предоставленные ему крупные заемные средства создают чрезмерный риск, и стали закрывать позиции.
Рынок в целом на эти проблемы пока не отреагировал. Индекс S&P 500 в пятницу вырос на 1,66%, в понедельник фьючерс на него снижается на 0,6% (к 16.30 мск). Японский индекс Nikkei вырос в понедельник на 0,7%, китайский Shanghai Composite — на 0,5%, гонконгский Hang Seng почти не изменился.
Перевел Михаил Оверченко
