(Обобщенная версия, добавлены высказывания главы ЦБР и аналитиков)
МОСКВА, 26 июл (Рейтер) - Российский Центробанк повысил в пятницу ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 18% в попытке обуздать рост цен и снизить градус перегретого спроса в экономике, однако ставка может уйти и выше, если правительство осенью увеличит плановые расходы бюджета, предупреждают регулятор и аналитики.
Решение совпало с ожиданиями аналитиков и рынка. Как и ожидалось, ЦБР вел основную дискуссию о шаге повышения ставки с 16%, продержавшихся более полугода и не давших значимого эффекта.
«Абсолютное большинство участников обсуждения выступили за повышение ставки до 18%, но были и предложения сохранить нынешний уровень ставки в 16%. Допускали, что для возвращения инфляции к цели с учетом ставки 16% просто нужно больше времени для того, чтобы с учетом лага жесткость денежно-кредитных условий проявила снижение инфляции», - сказала глава ЦБР Эльвира Набиуллина.
«Были и предложения повысить ставку и до 19%, и до 20%, то есть до того уровня, когда с высокой степенью вероятности можно будет говорить о завершении цикла повышения ставки. Мы приняли решение повысить до 18%, но, как я уже сказала, не исключаем дальнейшего повышения. Дальнейшие наши шаги будут зависеть от поступающих данных», - добавила она.
Набиуллина сказала, что после повышения ставки до 16% произошло снижение инфляционного давления, но сейчас коллегиальное мнение совета директоров заключается в том, что требуется дополнительная жесткость, потому что инфляция во втором квартале оказалась в устойчивых компонентах выше, чем в первом квартале.
«Мы, наверное, были недостаточно консервативны в оценке некоторых параметров, в том числе влияния на темпы роста кредитования бюджетных операций. Не только прямых программ льготирования, как в ипотеке, но в целом повышения уровня бюджетных расходов для понимания того, что это приведет к большему кредитному мультипликатору», - сказала она.
Также ЦБР не справился с ожиданиями быстрого снижения ставки, которые подстегивали кредитование в первом полугодии, несмотря на ставку в 16%.
Для возвращения инфляции к цели потребуются существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее, поэтому регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Прогноз инфляции на 2024 год был повышен до 6,5–7,0% с 4,3-4,8%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция должна снизиться до 4,0–4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
СТАВКА В 20% ПРЕДЕЛ?
Центробанк ожидает, что до конца 2024 года средняя ключевая ставка будет в диапазоне 18,0-19,4%, что, по оценкам аналитиков, означает, что ЦБ допускает повышение ставки до 20% уже в сентябре.
«Мы уверены, что если и в августе темпы роста цен останутся вблизи 10% saar (где они находятся с мая), то ЦБ повысит ставку в сентябре до 20%, а если осенью Минфин выкатит мягкий бюджет, то ставка может уйти и выше», - считает Евгений Суворов, экономист банка Центрокредит и автор телеграм-канала MMI.
Набиуллина тоже предупредила: если правительство отступится от принятых параметров бюджета в новом проекте, который будет представлен осенью, то денежно-кредитная политика должна будет это учесть.
«Мы продолжим учитывать влияние бюджетной политики на совокупный спрос. В случае, если нормализация бюджетной политики отклонится от утвержденной траектории, это окажет существенное влияние на степень жесткости денежно-кредитной политики», - сказала глава ЦБР.
Следующее заседание об уровне ключевой ставки запланировано на 13 сентября 2024 года.
«При прочих равных текущая коммуникация от регулятора указывает на потенциал дальнейшего повышения ключевой ставки на 100-200 базисных пунктов в осенние месяцы», - пишут аналитики Росбанка.
Ожидания роста «ключа» банкам еще предстоит отразить в депозитных и кредитных ставках, а финансовым рынкам учесть в моделях оценки акций и облигаций с фиксированными ставками.
«Прогноз (средней ставки от ЦБ) исключает снижение ключевой до конца этого года, поскольку из него следует, что ставка может оказаться в диапазоне 18–20% к началу 2025 года. Ожидаем, что обновленный прогноз убедит реальный сектор экономики, что ставки останутся высокими действительно надолго. Это поможет охладить кредитование и привести экономику к сбалансированным темпам роста», - считает главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.
(Елена Фабричная, Антон Колодяжный, Марина Боброва, Глеб Брянский, Дарья Корсунская, Максим Родионов. Редактор Дмитрий Антонов)
